关注海外资产的季报变化：
教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。
奢侈品：上周历峰集团发布财报，高端珠宝部门展现韧性。宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，集团表现分化，客群定位超高端或具备强产品创新的集团表现更佳。
咖啡茶饮：茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，补贴拉动下，我们认为茶饮咖啡单量继续受益，继续关注投资及交易机会。
电商：本周京东、阿里相继发布财报：国补效应拉动下，京东零售业务表现亮眼；阿里电商板块亦表现稳健，但市场对云、AI 相关业务增速及资本开支预期出现分化。平台之间的外卖竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利润波动。本周电商平台“618”活动陆续开启，关注618 平台大促表现。
流媒体平台：腾讯音乐于本周发布Q1 财报，业绩超预期，上调全年利润和ARPPU 指引，量价齐升撬动盈利杠杆释放仍在演绎。网易云音乐于本周发布财报，收入受社交娱乐拖累，但毛利率提升超预期。
虚拟资产&资产交易平台：本周虚拟资产交易情绪持续向好。老虎证券（香港）推出加密货币提存币服务，支持虚拟货币存入、交易及提取。Robinhood 宣布收购加拿大数字资产提供商 WonderFi。美股交易波动下，我们持续看好该板块。
地产交易：贝壳-W 于本周发布Q1 财报，业绩超预期，主要来自于新房业务增速超预期；集采比例提升，家装家居业务毛利率持续提升，有望加速单城市盈亏平衡节奏，建议关注贝壳。
汽车服务：英国电动车维护成本比燃油车低30%，五年省近万元；萝卜快跑将落地瑞士、土耳其。
传媒：本周《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》印发，关注并购重组主线；传媒板块略有回调，从基本面角度考虑，建议关注业绩强势、边际向上趋势确定性强的标的，同时，暑期将至，关注暑期档排片情况；继续跟踪关注AI 应用落地情况。
投资逻辑
持续关注中美关税谈判，关注海外资产一季报的变化。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或个股的难度增加。建议关注：1）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；2）港股互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。3）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注咖啡龙头，同时关注将IPO 的消费类公司。4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：建议关注重组逻辑的个股机会。个股：拼多多、贝壳、分众传媒、芒果超媒。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险
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转自国金证券股份有限公司 研究员：易永坚
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