2017年中国废钢设备行业供给及需求端状况分析【图】

    （一） 供给端：报废周期已至，废钢炼钢成本劣势有望收窄

    中国粗钢产量经历了长期的快速增长之后在 2013 年之后步入平稳期，粗钢表观消费量也几乎在相同时间段企稳。钢铁下游约 60%集中在房地产和建筑行业，从这两个最主要的下游行业景气度来看，房地产年度新开工面积、竣工面积都有所下滑，建筑类施工机械产量今年来则明显下行，中国钢铁行业消费有极大可能高峰已过。参考美国日本等发达国家的钢铁工业发展历程， 中国未来钢铁行业的供给与消费都将进入长期平稳状态。

中国粗钢产量（万吨）增速明显放缓

数据来源：公开资料整理

中国粗钢表观消费量（万吨）增速出现负增长

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房地产年度新开工、竣工面积（万平米）

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    中国钢铁行业已经步入新时代，中国成为世界钢铁第一大国已经是不争的事实，但是在年粗钢产量超世界总量半数的情况之下，存在着环境污染严重、产品质量良莠不齐以及严重产能过剩等等问题。十九大提出，人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。也就意味着钢铁行业的转型升级与结构调整将成为未来发展的主旋律。

    2、电炉炼钢优势明显，报废周期有望压低电炉炼钢成本

    在环保趋紧的大形势下，目前我国钢铁行业面临着很大的环保压力，今年冬天愈演愈烈的环保限产是一个缩影，以后也会是个常态；使用废钢炼一吨钢可减少 3 吨固体排放物（包括污染物），节约 1.6 吨铁矿、0.4 吨焦炭、1 吨原煤和 1.6 吨二氧化碳。

废钢炼钢更为节能环保

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    废钢炼钢环保优势明显，长期来讲，我国并未大面积用废钢炼钢的原因是废钢供应不足导致价格偏贵，在铁矿价格明显下行的趋势下废钢炼钢不具备成本优势。

    正常来讲，废钢价格跟钢铁利润呈现比较高的相关性；但是在 2017 年 4-6 月份的过程中，随着地条钢的大量淘汰，对废钢的需求短期减弱，吨钢利润和废钢价格出现背离；7 到 9 月，由于废钢价格前期的暴跌，废钢逐渐具备比较高的性价比，产业使用废钢比例出现提升；从 10 月份开始，由于环保因素及部分地区提前开启冬季高炉限产，高炉开工率出现下滑；同时在高利润的刺激下，行业在工艺方面进行了全面改进，使废钢比例出现明显增长；调研显示，部分钢厂废钢比例超过 30%。种种因素的刺激之下，本就不具备成本优势的废钢成本劣势更为严重。

废钢价格& 螺纹吨毛利

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废钢价格& 铁矿炼铁成本

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    然而在微观调研中，我们看到了汽车拆解、拆船、拆废旧设备和家电等增量明显。宏观产业周期分析，社会存量钢铁是报废废钢的主要来源，目前我国钢铁存量达 100 亿吨，已达到一个十分巨大的存量；而近 10 年生产的粗钢量接近 70 亿吨，意味着大部分的存量钢铁尚未到报废年限，因此我国废钢产量并不大；一般来说，基建和地产用钢的报废周期长达数十年，而制造业用钢的报废周期在 5-30 年，大部分的制造业用钢报废期在 10-15 年间，因此随着存量废钢的逐渐累积及报废周期的逐渐临近，报废废钢量有望迎来大幅增长。通过报废周期的详细分析， 我们认为 2017-2018 是中国废钢报废周期逐渐开启的年份，供给端的有效增加将改变废钢不足的尴尬窘境。

中国 70% 社会钢铁在近 10 年产生

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中国历年汽车销量

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    （二）需求端：产业升级加速，行业放量确定性加速

    1 、短逻辑：地条钢淘汰的存量转移业已兑现

    我们估计，2017 年淘汰的地条钢产能约为 1.4 亿吨，涉及年产量 7000 万吨，涉及废钢消耗量 7000-8000 万吨；原本被地条钢消耗的废钢流向发生变化，流向了常规的长流程炼钢和废钢流向发生重大改变，流向以长流程钢厂为主，形成短期的供应过剩现象。 而地条钢所用的废钢粗料流向正规钢厂需要加工成精细料，因此导致废钢设备短期放量；这个存量转移的短逻辑在股价中已充分反映。

2017 年各省市共计淘汰地条钢产能 1.4 亿吨

数据来源：公开资料整理

废钢转移逻辑图

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    2、政策加码，产业升级加速推进

    我国目前以长流程炼钢为主的，占全部炼钢工艺的 94% ，而短流程炼钢仅占 6%。短流程电弧炉炼钢可以 循环利用，节约不可再生资源铁矿石。我国是全球第一大铁矿石消耗国，2015年表观消费量达10.77亿吨，占全球比例达53.7%，受制于国内铁矿石产能严重不足，我国铁矿石供给非常依赖海外进口，且对外依存度不断提高，2016 年已高达 91.3%。并且用 1 吨废钢铁炼钢比铁矿石炼钢节省 1 吨原煤，减少 1.6 吨二氧化碳排放，减少 3 吨固体废物的排放。其环保效益相对于传统的长流程铁矿石炼钢优势明显。在环保能耗及产业升级的推动下，电炉炼钢（废钢）产业空间巨大。

    按照 2017 年披露的产能置换项目，目前共淘汰产能 1.44 亿吨，新建产能 1.22 亿吨。在新建产能中，电炉占比接近40%， 电炉新建产能 4203 万吨， 2016 年我国电炉钢产能仅 5900 万吨，增量十分可观。加之未来还会陆续推进产能置换方案， 短流程电弧炉工艺的地位会逐步抬升，废钢产业链方兴未艾。

我国电炉钢占比远低于发达国家

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我国炼钢废钢比显著上行

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    政策面 ，工信部在最新的产能置换政策中提到，重点区域的高炉置换高炉需要执行 1.25 比 1 的减量政策，而高炉换电炉可以等量置换。该政策对将十分有效地加速推动产业升级的趋势，并使整个废钢产业链迎来投资黄金期。

    相关报告：开云电竞官方网站下载安装 发布的《2018-2024年中国废钢处理设备行业行业运营模式分析及发展趋势预测报告》