家用电器行业:重仓比例环比下滑,北上资金持续流入

    小家电板块2018Q4基金重仓持股比例稳步提升。我们选取主动管理型基金进行分析,2018年第四季度家电板块基金重仓持股比例为4.73%,较第三季度环比下降0.98个百分点。在整体市场中,家电板块配置比例仍居前位,排名第8位。家电各子行业中,白电、厨电及黑电行业2018Q4持仓比例继续下调,分别为3.78%、0.23%以及0.02%。小家电板块持仓比例穿越周期,继续保持上升态势,第四季度基金重仓比例为0.71%,较第三季度环比上升0.05pct。

    北上资金持股跟踪:对白电龙头持股比例较上周环比增加。在我们重点覆盖的公司中,截至2019年1月25日,分板块来看:1)白电板块:北上资金对美的集团、青岛海尔及格力电器持股比例分别为14.86%、9.26%、9.49%,较上周分别增加0.07pct、0.05pct、0.32pct;2)厨电板块:北上资金对老板电器、华帝股份持股比例分别为12.66%、1.27%,较上周分别+0.26pct、-0.003pct;3)小家电板块:北上资金对小家电板块个股持股比例较上周比整体持平,2019年1月25日分别持有苏泊尔、飞科电器、九阳股份及莱克电气各7.36%、2.84%、0.50%、0.19%。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。)

    投资策略:家电行业受地产周期影响,收入端短期承压,近期政策端有望逐步改善,中长期行业增长确定性较高;北上资金持续流入,看好行业中长期配置价值,行业评级维持“推荐”。重点推荐:1)高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司:美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份;2)抗周期性强且边际改善的小家电龙头公司:苏泊尔和九阳股份。

    风险提示:宏观经济下行;终端需求不及预期;地产调控影响。