2018年中国铜钴锂行业供需情况及价格走势分析预测【图】

    2018年需求成逻辑主线，铜、钴、锂有望高景气，确定性集中于中上游。

    一、基本金属铜供需情况走势

    （一）、基本金属铜供给情况：铜矿产能投放增速递减，精炼铜供给弹性有限

2016年-2021年全球矿产铜复合增速仅为1.6%

资料来源：公开资料整理

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2017-2022年全球精炼铜复合增速1.66%，较前五年（2.57%）大幅下降

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    （二）、国内供需边际改善：废铜受限，电网扩张

    2018年前七批建议批准的废七类核定进口量为19.65万吨，仅占2017年前七批核定进口量的7.39%。2018年国家电网计划电网投资4989亿元，较2017年计划投资4657亿元增长7.1%，配电网将成为重点领域。预计2018废铜进口将大幅减少

2017年前十一批废铜进口量（万吨）

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2018年前七批废铜进口量仅为19.7万吨

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    配电网建设将成为18年铜需求亮点

十三五我国电网总装机容量年均增速预计将达5.5%

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    （三）、基本金属铜行业需求情况：消费电子、新能源车有望催生新需求

    产业变革带来新增需求：直接受益于消费电子及新能源汽车快速发展.

    1、消费电子的快速发展

    电子产品中铜主要用于：

    •1）封装引线和框架

    • 2）PCB基板

    • 3）接插件

    • 4）导热管

    • 5）电极

    • PCB覆铜板用铜量持续大幅增长，同时，6um工艺逐步成熟，未来进一步改善空间有限。预计到2020年，消费电子用铜拉动增量大约在20万吨/年左右，占全球总需求的1%左右。

    2、新能源汽车产业将成为需求的新爆发点

    电机：未来汽车用电机中，铜用量预计大幅提升。一个典型乘用车电机中用铜大约20千克。

    • 动力电池负极使用铜箔进行集流，典型乘用车用量大约30千克。

    • 线束等用量在20千克。

    • 对比传统汽车，单车铜用量接近翻倍。

    • 同时随着新能源技术的发展，其对铜的需求量比传统能源更大，混合动力汽车和电动汽车的生产要比内燃机生产多消耗2到3倍的铜。混合动力轿车用铜量约为40千克/辆，纯电动汽车用铜量约为80千克/辆。预计到2020年200万辆纯电动车对应16万吨铜需求/年。

    二、基本金属锌库存、产量及价格走势分析

    （一）、基本金属锌：库存略增，下游仍强

    目前锌价处于25000元/吨上下， 预计未来波动加剧，高位震荡

    库存短期增长但仍为历史低位，下游消费不弱。

    锌价中短期仍将维持高位，对于锌在中长期的表现存在一定的不确定性。

锌价维持高

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库存短期略有增长

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    （二）、基本金属锌：锌矿山将在2019下半年逐渐放量

    2017 全球锌矿产量为1348万吨，同比增加2.6%新增量基本来自海外，国内锌矿受环保整治产量。

    2018/19年锌矿全球增量预计60/130万吨，主要系国外多座大型锌矿投产，集中于2018年下半年后开始放量

2017年锌矿同比增2.6%

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多数新投产矿山预计在2019年开始放量

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    （三）、基本金属锌：锌价有望居高位

    2018年精炼锌有望保持短缺。新建锌精矿山逐步放量，但锌下游需求不弱，精炼锌有望继续保持短缺

预计全球精炼锌供需略微短

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    截至目前，国内实际加工费为5400元/吨，进口TC降至25美元/吨不到，锌冶炼厂开工率下滑明显。

锌矿加工费持续走低

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    三、基本金属铝行业库存、产量及价格走势分析

    （一）、基本金属铝：2017-2018年板块行情紧随供改

    2017-2018年铝价、板块行情紧随供改，回调系山东魏桥冬季限产不及预期

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    基本金属铝：2017供改成效显著，但2018压力犹存

    铝：供改虽有落差但总体取得显著成效，2018新产能集中投放将使铝价承压

2017供给侧改革共关停违规产能约423.6万吨

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2017年中国电解铝运行产能增速回落至-1.4%

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2016-2017年铝开采冶炼净利情况

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2016-2017年铝加工净利情况

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2018年上半年电解铝新增产能投放压力较大

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    （二）、基本金属铝：需求无需担忧，仍可保持较快增长

    预计铝供需缺口将在2018下半年、2019年逐渐凸现

    预计2018年我国电解铝需求将达3765万吨（+8.5%），交通运输用铝增长最快

2018年中国电解铝需求及同比增长

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    2018新增供给集中释放，后续增量有限,2019开始供需缺口有望凸现。预计2019年我国铝供需缺口将达56万吨

我国铝供需缺口预测

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    （三）、基本金属铝：铝价承压，聚焦下游加工

    2018铝价格承压背景下，可关注下游加工确定性机会

    1 铝加工产品定价模式为铝价+加工费，受铝价影响较小

    2 铝需求应用不断拓展，铝加工下游企业面临良好发展契机

    3 相关标的加工产能持续释放，盈利有望保持高增长