2017年中国乳制品产量及原奶价格走势分析【图】

    2017年1-10月乳制品行业累计产量2496.4万吨，同比增长4.1%，增速较去年同期下降3.4pct.。

乳制品累计产量及其增速

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    剔除新上市公司后，2017年前三季度乳制品上市公司实现的营业总收入为801.28亿元，同比增长12.57%，增速较上年提升11.57个百分点；归母净利润总额为55.49亿元，同比增长10.92%，增速较上年降低14.28个百分点；销售毛利率37.02%，较上年降低2.04个百分点；销售净利率6.96%，较上年降低0.14个百分点。

乳制品子行业营收及净利润情况

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    乳制品收入规模增长较快，主要是受同期的低基数以及国内乳品市场回暖影响。行业毛利率由于大包粉、包装等原材料价格的上升，成本压力增大因此小幅下降。行业销售费用率下降明显，主要是需求好转后带动促销力度减弱，行业竞争环境有所改善。净利润增速波动较大，也有同期基数的原因，2016年下半年行业价格战激烈，企业利润基数低。国内原奶价格自2014年初起回落，2017年8月起止跌回升，目前达到3.51元/公斤，与恒天然原奶折算成大包粉的价格趋近，因此进口原奶的低价优势逐渐消失，国内企业低成本的竞争趋缓。

原奶价格走势

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    总体来说，城乡居民收入水平的提升仍是乳制品行业增长的主要支撑，农村地区经济增速的回升带动乳制品消费继续增长。乳制品行业也是消费升级受益程度加大的子行业，尤其三四线城市消费升级对需求爆发形成驱动力。酸奶和高端液奶的增速水平高于整个行业，其占比也在不断提升，高端乳制品的价格为中低端产品留下提价空间，推动乳制品价格整体上行。

    国外来看，欧盟、美国、新西兰、澳大利亚等乳制品主要出口国奶牛存栏量也在持续下降。国内受2015年原奶价格持续低迷影响，奶农在盈利压力下减少存栏量，因此2017年奶牛存栏量同比下降，对原奶价格有促升作用。但由于奶牛单产量在提升，对原奶价格有抑制，因此我们预计原奶价格将仍处于温和上升阶段。
原奶价格低迷时，乳企会通过增加促销来提升市占率以及消化库存，行业竞争较激烈。原奶价格上涨时，中小企业由于定价权弱，在成本上行趋势下难以通过提价向下游转移成本压力，参与价格战的能力下降，使得促销减少。此外，乳制品行业整体需求好转也会使得行业竞争趋于缓和。竞争格局持续改善下乳制品价格有望出现回升，销售费用也还有较大的压缩空间，行业利润有望释放弹性。