2017年中国保险行业发展现状及发展前景分析【图】

    （一）保险资金余额提升，投资资金供给加大

    自2010年以来保险行业景气度不断提升，2011年以后保费收入进入增长通道，并同时推动资产端规模提升。2016 年行业原保险保费收入累计实现了3.1万亿元，同比增长27.5%，同期的资金运用余额达到13.4万亿元，同比增长20%。从2013年以来，在行业景气度提升、保费收入增长和险企规模扩大推动下，保险行业资产端规模持续增长，保险资金运用余额从2013年末的7.69亿元增长至2017年末的14.92万亿元。

2010年以来保险行业保费收入规模与资金运用余额持续稳步增长

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    在资产端规模持续增长背景下，保险公司稳定的投资配置和风险控制，形成了稳定持续的利差收益。投资资产的配置变化表明，自 2013 年以来其他投资类型持续增长，占比从 2013年末的 16.9%增长至 2017年11月的39.1%。根据保监会2018年1月26日的新闻发布会，2017年保险资金实现投资收益8352.13亿元，投资收益率为5.77％，预计利润总额 2567.19亿元。

投资资产配置结构中其他投资规模及占比持续提升

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    （二）市场环境影响结构变化，利差驱动投资资产配置

    利差收益驱动下，近年来投资资产配置从债券、存款的固收类，逐步转变为另类投资、股权投资为主的其他投资。以2017年为例，1-11 月保险资金其他投资类型的 39.1%，35%投向债券，股票和基金的占比为12.8%，银行存款13.1%与 2013 年 11 月的资产配置相比，发生了明显的结构变化。

近五年来，在利差驱动下保险资金投向其他投资的资产占比大幅提升

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    投资资产结构变化与获取投资利差存在相关性：1）2013 年之后，国债收益率经历了快速上行，至年末 10 年期国债收益率达到了 4.6%，2014 年之后的三年利率持续下行，直至 2017年才逐步进入上行通道。 对应同期的保险公司投资资产配置来看，2013 年末与 2017 年末的债券投资比例显著下降同时，其他投资类型显著增长 。

2014年初至2017年初利率下行，保险公司投资资产结构发生显著变化

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    2）股票市场行情回暖，2017 年以来股票市场指数出现上行，上市保险公司的权益类投资组合占比出现小幅增长，投资收益水平有所提升。

2010-2017年期间四家上市保险公司的投资资产规模持续增长

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2017年A股市场指数稳步上行，市场行情整体企稳向好

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    （三）利差导向影响资金运用，股权投资标的类型集中

    保险资金在股票市场的投资交易的快速增长与下降，投资呈现显著的波动性特点，除了资金供给持续增加之外，投资收益也是影响保险资金流向的重要因素。资产端规模推动投资扩大，2014 年保监会修订投资比例规定，投资需求得到明显释放。2014-2015 年期间保险资金对上市公司的增持交易数量大幅增长，2015 年达到峰值 162 起，同比增长 121.92%，减持事件仅为12 起，占比 7.4%。在股票市场异常波动和举牌事件引发广泛关注之后，证券、保险行业监管持续加强，至 2016 年增持事件数量大幅下降至 34 起，减持 22 起，占比达到 64.71%。

2014年至2015年保险公司增持上市公司事件数量大幅上升

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    受监管和政策影响，2016-2017 年期间，保险资金投向股票市场的增持交易数量明显下降，投资标的也发生变化，投向硬件与设备的数量靠前，占比 37.84%，同期行业上涨幅度为20.64%，而房地产同期则下跌了 22.72%，房地产的增持交易数量明显下降，投资的行业类型范围也有所缩窄。但是房地产、银行、医疗、食品与零售、公用事业以及保险等长期投资领域仍是增持的主要方向。

2016-2017年保险增持交易数量明显下降，投资范围有所缩窄

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