2018年中国房地产业各城市土地出让金及财政收入累计同比增速情况分析【图】

    2017年全年行业数据出炉，多项指标累计同比增速处于下行趋势，其中房地产投资增速为7%。由于房地产支柱地位高、市场容量大、产业链长，其持续降温将显著影响大部分行业需求，有望强化市场对政策放松的预期。 2018年开年前两周，中国房地产行业调控初露局部松动迹象——兰州部分区域放开限购、重庆提高房产税起征点、南京对符合条件人才放松限购。以兰州“松限”为代表的放松类政策，一方面契合中央“因城施策、分类调控”的主旨，调控将步入精细化、结构化管理阶段；另一方面也反映出地方政府在行业持续受打压、调控的环境下，由于地方财政对土地出让金依赖度较大，财政压力已逐步显现，地方可能需要出台相应的政策进行风险对冲，已达到“防风险”的目的。

近期出台放松类政策的城市土地出让金依赖度高

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济南财政收入累计同比增速回落

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青岛财政收入累计同比增速回落

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武汉财政收入累计同比增速回落

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天津财政收入累计同比增速回落

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长沙财政收入累计同比增速回落

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南京财政收入累计同比增速回落

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郑州财政收入累计同比增速回落

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重庆财政收入累计同比增速回落

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    二、其他土地财政依赖度较高、库存较高的城市

    在2017年7月的研报《房地产行业财政专题研究：土地出让金是政府财政收入与偿债的重要来源》指出地方政府财政收入增速与商品房销售面积增速相关度较高，合肥与兰州商品房销售面积累计同比增速在2017年显著下滑，意味着其未来财政收入也将显著下滑。 由于地级市政府性基金收入占公共财政收入超过50%的地级市有169个（详见财政专题报告），兰州“松限”不会是特例，类似政策有望在“防风险”、“去库存”背景下持续在土地出让收入依赖度较高、存库较高的区域展开。

合肥商品房销售面积累计同比增速回落

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兰州商品房销售面积累计同比增速回落

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