2018年中国钢铁市场发展现状及行业发展趋势【图】

    一、中国钢铁行业供给量情况分析

    按国家统计局的数据，2017 年全国钢产量将是历史新高；但是若考虑到未 被统计的地条钢，全国钢产量已在 2014 年触顶，并逐年下行。综合来看我国钢 铁行业的产量、消费量已经在 2014 年达到峰值，也就是说钢铁业工业化已基本 完成。 作为对比，美国、日本、欧洲等发达国家钢铁行业的鼎盛时期基本都是在 1973 年左右完成，在 1974-1982 年的 10 年间，钢铁内需下降 30%-50%，钢 铁股跑赢大盘 40 个百分点以上的机会为 0。 因此，若无供给方面的刺激，钢铁板块在后工业化时代难有大机会。

中国历年粗钢产量（万吨）

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    时期处于微利状态，其中 2015 年 8 月-2016 年 2 月期间更是出现巨亏：重点大 中型钢厂月度亏损额在 48-146 亿元之间，8 个月累计亏损 800 亿元，占全国 30%以上产量的钢厂长时间处于现金流为负的状态。 钢铁行业的负债总额 2015 年以来长期稳定在 3.2-3.4 万亿元，资产负债率 则稳定在 68%-70%，处于较高的资产负债率水平。2016 年底重点大中型钢厂 负债额 3.30 万亿元，其中银行短期借款 1.06 万亿元、银行长期借款 0.38 万亿 元，即钢厂负债中，银行贷款占 43.66%。

近六年来重点大中型钢企的盈利情况

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近六年来重点大中型钢企的负债总额及负债率

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    中钢协负责人 2016 年曾提出，希望经过 3-5 年的努力，将钢铁行业的 平均资产负债率降到 60%以下。提升钢铁行业的盈利，对防范系统性的金融 风险有一定的帮助。这也是我国钢铁行业供给侧改革的重要目的之一。 环保方面，2016 年冬季北京的空气质量创历史新低，环境污染已成为困扰 人民群众对美好生活向往的重大不利因素，因此 2017 年采暖季环保限产空前严 厉，华北重点城市钢铁高炉限产 50%。今后环保政策趋于严厉是大势所趋，采 暖季环保限产也有可能常态化。此外，供给侧改革带给钢企盈利的提升，对 钢企投入更多的资金进行环保升级也将大有裨益。
是，石墨电极供给由紧缺转为宽松，也利好电炉钢产量 提升。以超高功率 500mm 石墨电极为例，从 4 月初到 10 月底期间，价格 涨了 7.6 倍，尤其 4-7 月期间，石

    墨电极奇货可居，但是在 9 月底以后实际 成交价有所松动，10 月底开始显著回落，为电炉钢的开工创造了契机。

石墨电极价格 2017 年内最高涨 9 倍，但年底有所松动（元/吨）

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    不少关停的中频炉企业正在改建或扩建电弧 炉，新增电弧炉数量在 70-90 座，建设周期多数 6-8 个月，没有场地的要一 年左右，总产能 3000-4000 万吨。2017 年四季度以来投产较为集中，接近 1500 万吨。

全国电炉钢 2017 年新增及投产不完全统计（截止 2017.11）

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    此外仍有企业计划建设电炉已经在建。根据我国主要电炉制造厂的签约 电炉订单来看，截止到 2017 年 11 月，有意向建设电炉的企业有 111 家， 拟建设电炉 169 座。其中，已经完成签约的有 66 家企业，共建设 105 座电 炉，已投产 50 座、在建 55 座。

    根据钢、材的比值差以及钢材产量的绝对值，遭受打击的地条 钢产线的年产量高峰期大概在 7000-10000 万吨，这相当于 2016 年国家统 计局粗钢产量的 10%-12%，占比较高。

    全国钢和材的月度同比增速出现背离

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废钢福建料和钢板料价差出现年内新低（元/吨）

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    二、钢铁需求与下游行业景气度相关性高

    钢铁行业的下游需求中，长材主要应用于房地产开发行业和基建行业，板 材主要应用于工业制造。2016 年我国钢铁消费量约为 6.82 亿吨，其中：房地 产和基建行业用钢量约为 4.12 亿吨，占 60%；机械行业用钢量约为 1.22 亿吨， 占 18%；汽车行业用钢量约为 0.61 亿吨，占比 9%；此外，造船、家电、管道 等行业各占 2%左右。

2016 年各下游行业用钢量占比

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    2017 年 1-10 月，基建和工业制造固投完成额增速平稳，房地产开发投资 完成额增速继续上涨，而粗钢表观消费量同比上涨 12%，但该数据仅反映表内 粗钢的消费量，并未考虑由于清理表外地条钢导致表内需求弥补性增多的因素。预计 2018 年，宏观经济将平稳运行，GDP 增速有望维持在 6.5%以上，钢 铁行业的下游需求量预计有小幅增量。

下游行业同比增速

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粗钢表观消费同比增速

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钢价指数走势对比图

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    三、2018 年房地产低库存有望支撑景气度

    目前，房地产调控政策处于空前严厉的阶段，全国共有 44 个城市限售，同 时房贷利率高企。在此背景下，房地产行业开发投资、开工、销售等指标仍维 持了一定的累计同比增速。整体看来，2017 年房地产景气度符合预期。 2017 年 1-10 月，全国房地产开发投资额累计同比增长 7.82%，房屋新开 工面积累计同比增长 5.64%，商品房销售面积累计同比增长 8.24%。

    2017 年房地产去库存效果显著：10 月底我国商品房待售面积为 60258 万 平方米，环比下降 1.44%，同比下降 13.33%，已创 2015 年以来的新低；按 10 月份单月销售面积 14278 万平方米计算，商品房库存周期仅剩 4.2 个月。 2017 年土地出让供给显著放量：1-11 月全国土地出让金收入 41390 亿元， 同比增加 35.3%，预测 2017 年全年土地出让金约 5 万亿，同比增长 35%，将 创历史新高。

商品房销售面积及房屋新开工面积累计同比

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商品房待售面积走势

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    四、2018 年基建：增速渐放缓，或与房地产互补从 2013 年至今，我国基建固定资产投资一直保持增速逐渐放缓的运行状 态，这与我国调整经济结构、实现转型升级的大趋势相关。 2017 年 1-10 月，我国基建固定投资完成额同比增长 15.31%，增速较 1-9 月回落 0.5 个百分点，自年初以来逐月降低。其中 2017 年 10 月单月，基建固 定投资完成额同比增速 11.6%，较 9 月下降 4.3 个百分点。

基建固投完成额（累计同比）

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基建固投完成额（单月值及同比）

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    预计 2018 年房地产开发投资保持较好的景气度、增速保持平稳， 基建固定资产投资增速则可能继续放缓。总体上，建筑用钢（长材）的需求量 仍将有一定的增长。

    五、2018 年工业制造：后工业化时代难现大幅增长

    2017 年 1-10 月，我国工业制造固定资产投资累计完成额同比增速为 3.78%，近半年呈现下降趋势。回顾近五年走势，我国制造业固定资产投资完 成额增速从 2012 年初的近 25%，逐渐降至目前的 5%以下，反映了我国工业化 进程趋于成熟，由快速增长阶段转向稳定阶段。

    我们认为，今后我国逐渐进入后工业化时代，工业制造将更多地聚焦于优 化产业结构、提高产品质量、提升技术含量，工业制造固投完成额增速预计将 长期维持当前的较低水平，难现之前的大幅增长。

我国制造业固定资产累计完成额同比增速（月度）

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    2017 年 1-10 月，我国汽车产量为 2349.4 万辆，同比增长 5.3%，增速呈 现逐步降低的态势。随着市场饱和度的提高，近年来我国汽车产量已逐步由高 速增长转为平稳运行。 此外值得一提的是，财政部、税务总局自 2017 年 1 月 1 日起至 12 月 31 日止，对购置 1.6 升及以下排量的乘用车减按 7.5%的税率征收车辆购置税。

    自 2018 年 1 月 1 日起，恢复按 10%的法定税率征收车辆购置税。这对于 2018 年 的传统燃油汽车产销量进一步构成压力。 另一方面，新能源汽车正处于快速发展期，产销量预计将保持高速增长的 趋势，可以在一定程度上弥补传统燃油汽车产量增速的放缓。整体上，我们预 计 2018 年的汽车产量仍保持一定增长，但增速可能下降。

汽车产量月度累计产量同比增速

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部分机械设备当月产量同比增速

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    机械设备产量整体上呈现低速增长。其中 2017 年挖掘机产量增速显著，如 果 2018 年基建和地产投资有所互补保持一定的增速，挖掘机产量或仍能保持较 快增长。 综上，我们预计 2018 年工业制造投资增速有可能进一步放缓，对于钢铁行 业，我们预计板材的需求量有小幅增长，但增速较 2017 年有显著放缓。

    2017 年 1-11 月全国钢材出口量为 6983 万吨，同比降幅为 30.7%；2017 年 11 月全国钢材出口量为 535 万吨，相比 2016 年的月度最高点（6 月份， 1094 万吨），下降了 559 万吨，相比 2017 年的月度最高点（3 月份，756 万吨）下降了 221 万吨（降幅 23.28%）。2017 年钢铁出口的大幅减少，对 我国钢市的影响相对偏大。

    2017 年的出口显著下降的原因，从供需角度来看，是由于国内清理中 频炉地条钢、环保限产等削减产量措施，国内钢铁供给端出现了较大的缺口， 由此导致部分出口钢材回流。从价格角度来看，国内钢价相对国外钢价更为 迅速地上涨，也使得钢厂和经销商倾向于出口转内销。 展望 2018 年，国内钢铁行业供不应求的局面有望缓解，钢价快速上涨 的趋势也有可能难以为继，届时钢材出口量有望触底反弹。

近十年来国内外钢价指数走势的比值

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近十年来国内钢材出口月度出口量及占产量比重

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    进口方面，近五年来，中国钢材月度进口量一直稳定在 90-130 万吨； 2017 年 1-9 月全国钢材进口量为 1001 万吨，同比增长 1.73%。由于中国钢 铁行业产能相对充足，市场饱和度较高，进口钢材量一直处于较低水平，且 较为稳定。因此从这个角度来看，不必担心进口对中国钢铁市场的冲击。 从国内外的钢产量角度来看，2017 年国外的粗钢月度日均产量一直在 228-236 万吨之间波动，其中 9 月份为 232 万吨，可见即便在盈利非常好的 情况下，国外的钢铁产量波动并不大。从这方面来看，也不必担心国外的钢 铁过多进口到中国。

近十年来中国钢材月度出口量

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近十年来国内外粗钢月度日均产量

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