2017年中国钢铁工业行业库存变化情况及2018年钢材企业净利润率预测（图）

    行业节奏或与2017年趋同，但平均水平高于今年

    受益今年环保限产效果延续，Q1或迎来钢价高点

    根据以往数据观察，进入冬季之后，钢材社会库存开始增加，主要是由于冬季往往为钢材市场需求的淡季。但是在冬季期间，库存的增加并不意味着供需关系的失衡。通过数据可以看出，随着进入第二年春季旺季的时候，之前冬季累积的库存量会快速下降，也就意味着进入旺季后需求量大量释放将快速消化掉前期库存。这也是为什么在往年冬季需求量下降的情况下，各钢厂依然会保持稳定生产的原因。

2012年-2017年库存变化情况

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    但是今年采暖季限产之后，钢材供给严重收缩，钢厂产量转化为库存的量将会受到影响。如果最终在春季旺季来临前库存无法累积到合理水平，对于春季旺季钢材的供需关系会造成严重影响。因此，我们预计此次限产对于供需关系的影响不仅仅存在于采暖季期间，也会延续到第二年春季之后。预计2018年春季钢材价格走势与2016年春季相似。2015年由于全行业出现亏损，产能利用率下降，很多亏损企业关停导致产量下降，社会库存长期维持在较低水平上。到2016年春季，旺季来临时，库存不足，且企业复产不及时，造成了供给不足，导致钢材价格快速上涨。今年由于供给侧改革持续推进，压减过剩产能，叠加环保限产影响供给端，供给端产量很难再大幅提升。考虑到目前社会库存一直处于低位，库存进一步累积将受到影响，预计明年春天大概率将出现类似2016年供应偏紧的情况，低库存可能导致钢材价格再度上涨。钢材价格指数或将达到150点，逼近2008年160点的历史高位。

2014年-2017年采暖季钢材价格与库存走势图

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    节奏相似，总体盈利水平明显高于今年

    根据钢材需求的季节性特点，预计二季度受需求减弱影响，钢价会出现回落，三季度各下游行业普遍开始提产或扩大施工，钢价开始回升。

2014年-2017年汽车产量变化情况

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2014年-2017年固定资产投资变化情况

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2018年钢材价格指数及企业净利润率预测

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    进入四季度后，环保限产仍会在原有的供需格局基础上锦上添花，钢价和企业盈利大概率回到一季度高点。虽然钢价及盈利变化节奏与2017年类似，但由于行业供给侧改革基本完成，行业基本面会明显好于2017年，钢材价格指数在110-150点之间波动，销售净利润率平均10%以上，全年利润较2017年预增50%以上。