我国复合肥产能大幅过剩，产能利用率维持在25%左右，2017年复合肥产能利用率降为24.12%。2017年以来，在环保高压下等多种因素下，复合肥的成本有所上升，与此同时，下游农产品价格走低导致了复合肥的利润降低，行业中落后企业逐渐退出，行业集中度不断提高。从2012年开始，我国复合肥产能一直处于增长阶段，2017年，我国复合肥产能首次出现下降趋势，产能为21000万吨，同比减少3.67%；产量为5065万吨，同比减少13.53%；行业开工率由2012年的26.77%下降至当前的24.12%。复合肥行业集中度逐渐提高，行业CR4从2009年的24.46%升高到2017年的32.38%。复合肥下游消费主要为农用消费，消费占比100%。我国农作物播种面积逐年增加，2017年中国农作物播种面积为1.67亿公顷，同比增加0.17%。随着落后产能淘汰，行业集中度提高，叠加农产品价格反弹，及原料成本支撑，预计2018年复合肥行业将景气回升。公司复合肥业务营收占比已从2012年的33.52%下降至2017H1的14.98%，毛利占比从2012年的27.11%下降至2017H1的4.67%。
国内复合肥产能下降
数据来源：公开资料整理
国内复合肥进出口情况
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国内复合肥产能利用率偏低
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国内复合肥行业集中度上升（CR4）
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中国农作物播种面积情况
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玉米播种面积&玉米均价
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